京东方A、TCL科技涨价行情之后 需关注这些公司

(原标题:京东方A、TCL科技“涨价行情”之后,需关注这些公司新技术和新产品情况,甚至到科创板寻找机会)

记者 | 何艳

12月初,两家面板龙头企业京东方A和TCL科技股价创下年内新高。在3个多月前就预见到这轮行情的@唐史主任司马迁,在接受《红周刊》记者采访时再发新的论断。他说,面板涨价推动上述两家公司大涨,但LCD面板(上述两家公司主力产品)涨价已经涨得差不多了,“明年将是Mini LED的‘元年’”。

站在当下时点,@唐史主任司马迁认为,就整体科技股而言,科创50指数是未来最确定的方向,而且从2022年开始,中国市场上的绝大多数公私募基金产品都将无法跑赢科创50指数。

京东方A、TCL科技走了一轮“涨价行情”

需要跟踪它们的技术演进和新产品销售情况

《红周刊》:您在8月份时谈到今年消费电子最确定的方向是面板,等待面板涨价反馈业绩。现阶段看,您认为面板涨价预期还能持续多久?

唐史主任司马迁:面板价格能涨多久取决于需求端,现在排单已经排的很长了,接下来取决于这些单都平滑以后需求端的情况,因此还不好下结论。

此前我们谈到今年消费电子最确定的方向是面板,其依据就是面板涨价,导致今年四季度到明年一季度的业绩放量。当然,从行业内两家龙头公司京东方A和TCL科技的股价表现也可以看出来,它们均在今年12月初创下了年内新高。

事实上,从面板尺寸结构来看,今年面板涨价比较多的是LCD大尺寸面板,而小尺寸面板今年并没有怎么涨价,反馈到上市公司身上,比如深天马A这类以小尺寸为主的公司,其股价表现就相对一般。

另外,从产品结构看,我认为LCD涨价已经涨得差不多了,明年可能更多是Mini LED发力,从需求上看,明年将是Mini LED的“元年”,OLED明年的市场份额肯定也会有所上升,而Micro LED则可能要等到2022年。因为Mini LED的应用场景会越来越多,比如5G对8K,8K对Mini LED。而从选股的角度看,有两个指标可以跟踪,一是技术行不行,二是产品卖不卖得出去。

《红周刊》:从产品尺寸和结构看,这是否意味着两家面板龙头京东方A、TCL科技涨价预期相对有限?

唐史主任司马迁:实际上,如果大家只是将京东方A和TCL科技两家公司看成面板企业,未免过于狭隘,它们的自我定位早已不仅仅是面板。京东方A的主要发展方向是物联网、芯屏一体。TCL则通过大量收并购进行整合,比如公司前几年将电视机里的渠道商剥离出去,最近又将其买回来进行渠道整合,这意味着,以前是进行贴牌,现在则从渠道商拿到客户,根据后端市场的需求来做。可以看出,在面板这个领域,这两家企业做的大致趋同,而在未来的发展方向上是不一样的,错位的。

《红周刊》:京东方A、TCL科技这类公司的定位,是一个长远的战略考量问题。

唐史主任司马迁:是的。当它们已经在一个领域立足并站稳脚跟,下一步就要考虑长期的赛道和增长问题了,这也是比较常见的巨头扩张模式。

比如互联网巨头在扩张过程中,经常会以不考虑利润的方式去烧钱,就是为了抢夺赛道。目前可见的国内几家互联网巨头,从一开始的外卖业务到共享单车业务,都是烧钱的玩法,就是为了抢流量和入口。而最近的卖菜业务,既烧钱又挨骂,但巨头还是选择“扎堆”,就是为了不断地拓宽赛道,只要钱烧进去,最后肯定会变成增速,如果没有增长,是无法支撑估值的。

当然,除了互联网企业,制造业企业也在扩张。比如宁德时代,已经成为电池寡头,但它并不是只做电池,而是大力扩张,比如通过定增“扫货”上下游,联合华为、长安汽车开发电动车平台,做底盘集成化,打算赴印尼建厂,利用当地丰富的红土矿加工镍等等。

这些企业无非是为了巩固或者强化自己的优势,保持寡头地位。京东方A、TCL科技的“路子”也是一样的,它们的扩张模式,就是为了抢占赛道。

明年科技股投资最大的难题是标的普遍较贵

参与科创板机会或是最佳选择

《红周刊》:聊完了消费电子领域的面板,其他方向,哪些变量最值得关注?

唐史主任司马迁:一些消费电子企业,已经出现了汽车电子业务增加的趋势,这在今年三季报已经体现得很明显了。从最近的一些市场情况也可以看出来,比如芯片、8寸晶圆出现供货紧张的局面,就是因为汽车的小芯片用12寸晶圆来做稍显“浪费”,所以很多用了相对便宜的8寸晶圆,这就是汽车电子增量已经开始出现的迹象。

当然,基本盘还是消费电子,接下来就要看汽车电子的占比究竟有多少。事实上,功率半导体表现得就非常明显,因为它在电动车里面用的相对更多。在资本市场上,三季度之后,功率半导体也走出了一轮行情。可以看出,功率半导体、IGBT被热炒,就是汽车电子开始高景气的一个表现,未来,消费电子会有一个向汽车电子渗透的过程。

另外,2021年1月1日,汽车驾驶自动化分级拟正式实施,因此,明年自动驾驶L3级别在售价25万至30万的中档车里将成为主流,比如Model3、小鹏等都是L3的水平,L3或者L2+水平的车会越来越多,这就意味着对电子类元器件的需求会大增。这时候,就要观察这些厂商转型快不快,如果转型快,就能吃到汽车电子的增量市场。

《红周刊》:近期科技股表现比较低迷,您怎么看当前及明年科技股的行情?

唐史主任司马迁:科技股有个共同的问题,就是太贵了,无论是芯片、半导体,还是汽车、新能源等等,基本上都是从底部抬升起来的,估值抬升之后,使得投资标的失去弹性,失去弹性,也是A股美股化、港股化的一个标志。

当然,这不仅仅是科技股的问题,消费股也是如此,但凡是能看得上眼的好资产,没有不贵的。科技股里面,也就5G还稍微便宜一点,当然,这个便宜也是相对的。这是明年投资上遇到的最大的问题。

《红周刊》:明年的机会在哪个方向?

唐史主任司马迁:明年大的机会应该在科创板。现在大家都盯住科创板的缺陷,说它没有流动性。但换个角度想,科创板没有流动性动不动都能达到10倍PB,如果注入流动性之后,岂不炒的更厉害。

所以现在根本不是讨论给科创板注入流动性的时候,现在应该趁着流动性还能支撑住的时候,把3000多家排队企业里面的好标的挑进来,趁着流动性不足时跌一跌,机构该建仓的也都去建仓,之后再来讨论流动性。

明年科创板还会有很多好公司上市,流动性又会把这些公司选出来,随着新股不断发行,使得科创板整体估值变得相对便宜一些,就会有回归均值的机会,也就到了配置的好时机。从2022年开始,中国市场上的绝大多数公私募基金产品都跑不赢科创板50指数。

《红周刊》:对于普通投资者而言,科创板依然有门槛。

唐史主任司马迁:是的。事实上,我认为明年科创板最稳当的机会在于科创50ETF。这对于普通投资者正好也是一个很好的投资渠道。科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成,反映了最具代表性的一批科创企业的整体表现。

简单地理解,谁块头大,指数编订时就会被选进来。谁会块头大?买的人多了,流动性好,相对来说块头就会大。所以,好公司就会被钱选出来,也就是所谓的交易量,最终体现为市值。也就是说,指数的编订方式本身就会选出最好的50家公司,而最好的50家公司组成ETF,这种方式选出来的ETF下跌空间也就比较有限了。科创板现在有200家公司左右,明年可能到400家左右,从这400家里选出最好的50家公司,接近十里挑一。这是普通投资者从现在到2025年或者2027年应一直坚守的领域。

下一个腾讯、阿里在科创板

《红周刊》:为什么可以看到科创板指数基金未来5年甚至7年的长周期机会?

唐史主任司马迁:现在至2025年或2027年是中国跟美国经济可以实现持平的时间周期。现在我们追赶美国到了70%左右的位置,接下来还有30%的差距,可以跟美国拉平。这个差距靠茅台、中国平安等这类企业肯定是不现实的。之前从百分之四十几到百分之五十几,我们还可以说靠华为、阿里巴巴这样的企业,接下来,就要靠科创板里挑出来的一批优质企业。

拉长时间周期看,如果科创板里有500到700家上市企业,从中挑出最好的50家企业组成科创50,从这50家里再挑出最好的5家企业,只要有一两家达到阿里或腾讯的高度,那就会产生巨大的回报。

事实上,科创板50指数的编制是一个非常科学的模式,也即纳斯达克的模式,谁强谁进来,不好的不断被淘汰,给到最好的流动性和估值,不断强化巨头。但凡进来一家好公司,排名能排到第50名,就把前面的挤出去一个。相当于交易所为投资者选股。

《红周刊》:未来科创板诞生下一个腾讯、阿里的可能性大吗?

唐史主任司马迁:如果科创板坚持优胜劣汰,不断淘汰差的公司,给好公司足够的空间,市场化程度更高一些,支持它们募资并购,不断培育,做大做强,下一个巨头指日可待。就拿现有的科创板公司中芯国际为例,如果能成功实现技术迭代,它就有望成为下一个“台积电”。台积电带出来了多少“小弟”,华为又养出来了多少供应链的公司?它们并不是阿里、腾讯这类互联网公司的模式创新,而是实实在在的硬科技,真正的科技创新,科创板的定位也就在于硬科技创新。

(文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅做举例分析,不做投资建议。)

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